距离网络直播元年已经过去五年，花房集团的IPO，在行业萧瑟下姗姗来迟。
10月25日，拥有花椒、六间房等产品的花房集团在港交所递表。花房集团背后的大股东正是“红衣教主”周鸿祎，后者担任花房集团董事长。本次花房集团闯关港交所，也是周鸿祎本月内第二次资本动作。
花房集团最早可追溯至北大系创业者刘岩创办的视频公司六间房。
六间房是国内最早做PC直播平台的公司，年上线，早期做UGC内容，后转为秀场直播。“千播大战”后，六间房被宋城演艺收购，成为后者重要子公司之一。而花椒是周鸿祎在三六零增长陷入瓶颈期后进行的多元化试水之一。
年，花椒和六间房合并，当时六间房作价34亿元，花椒作价51亿元，花椒全体股东以花椒股权作价换取六间房股权。交易完成后，花椒全体股东占重组后主体60%股权，宋城演艺和战略股东合计占重组后主体40%股权。
这个重组主体正是花房集团的前身。目前，花房集团第一大股东为周鸿祎，持股38.21%，宋城演艺为第二大股东，持股37.06%。IPO完成后，二者的持股都将稀释至30%以下。
时至今日，花房集团是主要产品仍是六间房和花椒。截至8月底，二者的注册用户占到花房集团全部注册用户的四分之三以上。
花房集团还有一个出海产品HOLLA，是面向欧洲及北美市场的视频交友产品。截至8月底，HOLLA有注册用户万。
-年，花房集团的营收分别为19.93亿元、28.31亿元和36.83亿元；今年前8个月的营收同比增长超25%至29.6亿元。而且，花房集团已经实现盈利，年和今年前八个月经调整净利为3.67亿和2.6亿。
截至8月底，花房集团平台注册主播达到万，大量主播带来的好处是可以提供更多元化的内容，但同时也加重了花房集团的运营成本。年至今年前8个月，主播成本占各期收入的比例分别为74.6%、67.8%、66.4%和66.1%。
今年2月的云年会上，六间房创始人刘岩透露，六间房运营主体花房科技近五年来已累计向主播发放超过亿的直播收入。这个数字超过花房集团年到今年前八个月的营收总和。
花房集团在招股书中一直在强调自己在娱乐直播领域的优势，但放在整个竞争格局中，花房集团的体量实在太小了。
从业绩上看，花房集团年营收规模还没有突破40亿，而同样在走直播赛道的陌陌早已突破百亿规模。
从用户上看，虽然花房集团有着3.72亿注册用户，但平均月活跃用户只有万，在已经上市的直播平台中并无太大竞争力。
花房集团的优势在于高比例的付费用户，今年前8个月，花椒和六间房付费用户留存率分别为78.8%和66.1%。
花房集团高比例的付费用户，靠的是打擦边球。六间房的运营主体花房科技和花椒的运营主体密境和风，都多次因主播表演内容涉及性暗示等网络禁止内容被处以行政处罚。随着监管对直播平台的收紧，靠擦边球来吸引用户的方式势必不可持续。
更为艰难的是，直播行业的昔日辉煌只剩下残阳。靠YY直播起家的欢聚时代已经在寻求私有化；陌陌股价持续下滑，如今只有13.41美元，距离年8月的历史高点，已经下滑了74%。
在这样的时机下，花房集团冲击IPO，是想讲出什么样的故事？